：有机元素分析等领域通过精准市场定位，均成功实现了国产化替代和较高的市场占有率，积累了科学仪器领域并购、研发和推广经验。公司正将打法快速复制至液相色谱仪这一大单品，公司K2025高效液相色谱仪在科研、医药、食品等领域均实现较快的国产化替代突破。预计全年增长50%上下，有效带动整体业绩增长。基本。”

  3.投资要点：各品类均实现增长，其中色谱光谱系列和通用仪器板块增长居前二。

  4.分主要板块看：1）上半年光谱色谱系列营收2636万，同比增长45.8%，主要系重点布局产品高效液相色谱仪大幅度增长拉动，另一大单品气相色谱-离子迁移谱联用仪受国内政府采购速度放缓等影响，销量有所下滑；2）通用仪器实现收入1605万，主要系电位滴定仪、食用油品检测仪单品增速快，拉动该板块增长81.5%；3）基本盘有机元素分析仪和样品前处理仪器均实现稳健增长，其中有机元素分析实现收入5120万，增长13.9%；样品前处理2595万，增长14.0%，主要系微波消解仪拉动。

  5.分区域看，国外实现盈利收入2857万，增长190.3%，主要是有机元素分析和液相色谱仪海外市场开拓顺利；国内营收实现1.04亿，增长8.9%；出口势头好于国内。

  6.公司正处于单品研发和投入期，带来阶段性销售费用率提升和经营性净现金流恶化。

  7.液相色谱仪处于市场推广期，研发、推广和售后服务专业度要求高，需要大量前期投入，以逐步提升市场占有率，体现在费用端的快速提升和经营性净现金流的阶段性下降。

  8.上半年销售费用率26.5%（+3.0pcts），经营性净现金流-2408万（去年同期-219万）。

  9.随着毛利率相比来说较低的色谱仪营收占比提升，综合毛利率有68.1%，较同期下降1.4pcts。

  11.公司在样品前处理和有机元素分析等领域通过精准市场定位，均成功实现了国产化替代和较高的市场占有率，积累了科学仪器领域并购、研发和推广经验。

  12.公司正将打法快速复制至液相色谱仪这一大单品，公司K2025高效液相色谱仪在科研、医药、食品等领域均实现较快的国产化替代突破。

  15.公司通过“内生+外延”双轮驱动，逐渐完备产品矩阵，有机元素分析端，公司在研五元素有机元素分析仪，可同时分析5种有机元素，系国内首创；样品前处理端，新一代微波消解仪有望推出，在研超级微波消解仪和样品前处理自动化平台；光谱色谱端，控股公司海胜能光在研近红外光谱仪新品，主要使用在于粮食粮油领域。

  19.风险提示：色谱仪市场之间的竞争加剧；产业政策执行没有到达预期；商誉减值；宏观经济下行等。

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