时间: 2023-12-19 01:15:00 | 作者: 产品/永乐国际注册地址
多只新股破发,科创板打新热情降温,首个发行定价低于承销总干事投价报告价格的范围下限的案例出现。
多只新股破发,科创板打新热情降温,首个发行定价低于承销总干事投价报告价格的范围下限的案例出现。
11月19日晚间,无锡祥生医疗科技股份有限公司(以下简称“祥生医疗”,688358.SH)发布上市发行公告,宣布发行价格确定为50.53元/股,对应公司2018年扣非前摊薄后市盈率42.52倍,扣非后摊薄后市盈率44.31倍,上市时市值将为40.42亿元。
这一价格比承销总干事国金证券投价报告价区间下限低了0.04元,也较网下投资的人报价相关平均数的孰低值下调0.0032元。
“券商的投价报告只是对市场预期的指引,从过往主板、中小板和创业板的情况看,最终发行定价低于投价报告下限价的项目也有。只不过之前由于相对稀缺,科创板估值溢价较大。现在市场逐渐趋于理性,对新股报价向‘价值’趋拢。”11月20日,深圳一位投行人士向时代周报记者表示。
祥生医疗是一家专门干超声医学影像设备研发、生产和销售的医疗设施厂商,亦将是首个登陆科创板的医学影像设备企业。
从同行可比公司估值水平来看,祥生医疗此次发行定价50.53元/股,对应2018年扣非前摊薄后市盈率42.52倍,高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率,但低于可比同行公司迈瑞医疗(300760.SZ)和理邦仪器(300206.SZ)的扣非前静态市盈率63.51倍和43.38倍,高于开立医疗(300633.SZ)的扣非前静态市盈市34.37倍。
事实上,由于迈瑞医疗与理邦仪器的业务覆盖面较广,同样主营超声影像设备的开立医疗与祥生医疗更具可比性。
“这个估值实际不算低。开立医疗的营收和利润规模大约是祥生医疗的3倍,毛利率水平也比它高出一截。祥生医疗的行业地位相对较弱,技术水平没有突出优势,在科创板还是获得了一些溢价。”11月20日,深圳某私募基金经理向时代周报记者分析表示,“前几个月我们也积极打新,现在是有选择性地参与打新。”
公告显示,此次祥生医疗公开发行股份数量为2000万股,占发行后股份总数的25%。若发行成功,预计募集资金总额为10.11亿元;扣除发行费用后,预计募集资金净额约为9.19亿元,较原计划募资数额略低。
“本次融资募集资金大多数都用在扩大公司生产规模、丰富彩超产品线,同时进一步拓展销售经营渠道,加大国内市场布局。”祥生医疗方面称。
值得注意的是,在祥生医疗的募资用途中,只有两个具体的募投项目,拟分别将2.63亿元、3.9亿元用于“超声医学影像设备产业化项目”和“研发创新及营销运营基地建设项目”,而另外3亿元仅作为“创新与发展储备资金”。
祥生医疗算是一家比较老牌的医疗设施生产企业,1996年成立以来,一直专注于超声医学影像领域,基本的产品包括彩超和黑白超。
财报多个方面数据显示,2016-2018年,祥生医疗分别实现营业收入1.67亿元、2.27亿元、3.27亿元,年均复合增速为39.94%。在利润端,祥生医疗近三个年度分别实现归母净利润3406.55万元、6215.55万元、9123.94万元,年均复合增速达76.6%。
最近三年,祥生医疗的超声主机销量分别为4882台、6791台、8621台,超声主机业务实现的营业收入在公司总营收中比重分别达97.02%、91.84%和96.91%。
招股资料显示,祥生医疗的产品已销售至国内外100多个国家和地区。根据中国海关数据,2018年其超声设备的出口排名居国内品牌第三,仅次于迈瑞医疗和开立医疗。
从近三个年度的销售数据看,祥生医疗外销收入占比在75%左右,国内市场销售占比仅25%左右。
由于依赖出口外销,祥生医疗的整体毛利率在同行中处于中下水平。2016-2018年,其综合毛利率57.5%、59.4%、61.1%;而同期开立医疗的综合毛利率为65%、68.3%、69.9%。
“祥生医疗的产品在国外的最终用户以诊所、影像中心为主,还没有打入大型医院这类高端市场,且议价能力较弱,所以外销的毛利率低于内销。”前述基金经理对时代周报记者说。
创新“成色”方面,祥生医疗亦稍显不足,2016-2018年,其研发支出金额分别为2826.68万元、3311.58万元和4134.54万元。
2019年前三季度,祥生医疗实现营业收入约2.37亿元,同比增长12.77%;归母净利润6109.36万元,同比增长10.62%;而扣除非经常性损益后的净利润5847.32万元,同比增速仅有8.92%。
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